主觀與量化策略“此消彼長”百億私募格局生變
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編輯 : 大寶
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21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者 陳植 上海報道受去年以來A股波動加大影響，百億私募格局生變。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年12月31日，國內(nèi)百億私募機構(gòu)共有104家，其中百億量化私募有32家。相比2022年底，去年國內(nèi)百億私募機構(gòu)的總數(shù)減少了8家，但百億量化私募機構(gòu)數(shù)量逆勢增加4家。“若將私募機構(gòu)策略分成主觀與量化兩大策略，這意味著去年12家主觀策略型私募機構(gòu)跌出了百億私募行列。”一家私募機構(gòu)運營總監(jiān)向記者透露。在他看來，不少主觀策略型私募機構(gòu)資產(chǎn)管理規(guī)模之所以跌破百億關(guān)口，一方面是A股下滑導(dǎo)致他們產(chǎn)品凈值下跌，拖累資產(chǎn)管理規(guī)模縮水，另一方面是業(yè)績下滑導(dǎo)致贖回壓力加大。“此外，受業(yè)績下滑影響，去年眾多高凈值投資者對主觀策略型百億私募機構(gòu)新發(fā)產(chǎn)品避而遠(yuǎn)之，無形間導(dǎo)致他們資管規(guī)模提升空間受限。”一位第三方財富管理機構(gòu)營銷總監(jiān)向記者分析說。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至12月底，有業(yè)績記錄的2887家主觀策略型私募產(chǎn)品在去年的平均收益為-2.31%，分別低于量化策略（4.91%）與主觀+量化策略（1.87%），導(dǎo)致不少高凈值投資者紛紛贖回相關(guān)私募產(chǎn)品“止損”。這位第三方財富管理機構(gòu)營銷總監(jiān)向記者透露，去年以來，主觀策略型私募產(chǎn)品的確“不好賣”，原因是A股回落導(dǎo)致其收益率普遍下滑，令高凈值投資者失去投資興趣。數(shù)據(jù)顯示，有業(yè)績記錄的2887家主觀策略型私募產(chǎn)品里，去年僅有1189家實現(xiàn)正收益，占比僅有41.18%。記者了解到，面對A股波動加大，主觀策略型私募基金的業(yè)績分化隨之日益明顯，11家主觀策略型私募機構(gòu)仍實現(xiàn)逾100%的收益，50家收益率在50%-100%之間，但是，即便這些主觀策略型私募機構(gòu)業(yè)績出色帶來了一定規(guī)模的新增資金，令3家主觀策略型私募基金躋身百億私募陣營，仍難以扭轉(zhuǎn)更多主觀策略型私募機構(gòu)跌出“百億私募”行列。與此形成鮮明反差的是，去年躋身百億私募的量化策略私募基金仍在穩(wěn)步增加。上述私募機構(gòu)運營總監(jiān)表示，這一方面得益于去年量化策略的整體收益率相對可觀，除了行業(yè)平均收益率達(dá)到4.91%，421家量化私募機構(gòu)在去年實現(xiàn)正收益，占比為69.02%，其中4家量化策略私募機構(gòu)去年收益率超過100%，5家收益率在50-100%之間；另一方面則受到去年量化策略私募產(chǎn)品依然受到市場青睞的影響，不少量化私募機構(gòu)在去年新發(fā)行數(shù)十款產(chǎn)品，令其資產(chǎn)管理規(guī)模相對穩(wěn)定，甚至出現(xiàn)逆勢小幅增長。數(shù)據(jù)顯示，截至去年底，47家備案產(chǎn)品數(shù)量超過30只的私募管理人中，百億私募機構(gòu)占到25家，前16名均為百億私募機構(gòu)。其中，量化私募占到25家，備案數(shù)量排名前五的機構(gòu)里，有4家是百億量化私募。這位私募機構(gòu)運營總監(jiān)向記者分析說，這主要得益于去年A股波動加大的環(huán)境下，量化策略私募機構(gòu)的產(chǎn)品凈值波動性與收益性均相對穩(wěn)健，加之不少產(chǎn)品的超額回報率相當(dāng)可觀，吸引不少高凈值投資者將資金從主觀策略型私募產(chǎn)品轉(zhuǎn)向量化策略型私募產(chǎn)品。記者獲悉，去年量化策略型私募的平均收益率之所以跑贏主觀策略型，還有三個不容忽視的原因，一是去年中小市值成長股漲幅不錯，而量化策略在中小市值成長股的捕捉方面優(yōu)勢明顯，加之部分量化策略私募機構(gòu)在這些股票的風(fēng)格暴露較高，帶動其產(chǎn)品收益率走高；二是去年A股市場板塊輪動節(jié)奏依然較快，基于價值投資的主觀策略未必能及時調(diào)倉捕捉到這些投資機會，反而給了擅于捕捉短期市場機會的量化策略提升收益的機會；三是去年A股市場的風(fēng)險對沖成本較低，令市場中性策略業(yè)績好轉(zhuǎn)，很大程度提振了量化策略的整體業(yè)績表現(xiàn)。“此外，受境內(nèi)外宏觀環(huán)境影響，去年A股市場投資難度加大，也令擅于使用風(fēng)險對沖工具的量化私募有更高幾率贏得不錯的收益率。”前述第三方財富管理機構(gòu)營銷總監(jiān)直言。這進(jìn)一步導(dǎo)致去年主觀策略與量化策略百億私募機構(gòu)業(yè)績“分化”。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，在51家2023年度實現(xiàn)正收益的百億級私募中，收益超10%的有9家。2023年百億級私募前十名分別是東方港灣、信弘天禾、穩(wěn)博投資、康曼德資本、衍復(fù)投資、乾象投資、寬德私募、因諾資產(chǎn)、玖瀛資產(chǎn)和明毅基金。其中，量化策略型私募業(yè)績相對出色，有業(yè)績展示的32家百億級量化策略型私募2023年度整體收益為+6.43%，其中31家實現(xiàn)正收益，占比為96.88%。相比而言，有業(yè)績展示的41家主觀策略型百億級私募在去年的平均收益率為-3.26%，其中14家實現(xiàn)正收益，占比僅有34.15%。值得注意的是，在百億級私募業(yè)績前十中，百億級量化私募占據(jù)6席，主觀僅有占據(jù)3席，剩下一家是“主觀+量化”的復(fù)合策略。在業(yè)內(nèi)人士看來，這也是去年主觀策略與量化策略百億私募機構(gòu)出現(xiàn)“此消彼長”局面的一大關(guān)鍵因素。這種趨勢是否會在今年延續(xù)，很大程度取決于A股何時能實現(xiàn)大幅顯著反彈。“通常情況下，一旦A股重新企穩(wěn)反彈并進(jìn)入牛市行情，主觀策略型私募機構(gòu)往往能很快收復(fù)失地，更多機構(gòu)有望重回百億私募陣營。”這位第三方財富管理機構(gòu)營銷總監(jiān)向記者分析說。
